Proyecto
Qué adquiere el accionista y qué se desarrolla
Perímetro, proyectos de Madrid y Birmingham, mercado y promotores, según el material de septiembre de 2025 recogido en el IM provisional.
Qué adquiere el accionista
Qué adquiere el accionista de KELPA
La emisión directa situaría al suscriptor en el capital de la cabecera. Su exposición a los parques sería indirecta, a través de las participaciones de KELPA en las sociedades de proyecto y de operación.
Organigrama comercial de septiembre de 2025: debe contrastarse con los registros y con los instrumentos dilutivos.
Organigrama indicado · debe contrastarse
Estructura luxemburguesa · 5 % inversores españoles (según material)
KELPA
Madrid Playa Surf, S.L.
KELPA 75 % · socio local 25 %
Wave Park Holdings Ltd
KELPA c. 96 %
↳ The Urban Surf Company Ltd · 100 % (pendiente de confirmación registral)
Sociedad operativa española (OpCo)
KELPA 100 %
| Sociedad | Participación indicada | Exposición |
|---|---|---|
| Madrid Playa Surf, S.L. | KELPA 75 % · socio local 25 % | Proyecto de Madrid. El material identifica al Club Atlético de Madrid como socio local. |
| Wave Park Holdings Ltd | KELPA c. 96 % | Cabecera británica; participación minoritaria de Emerge Surf. |
| The Urban Surf Company Ltd | 100 % por Wave Park Holdings, según el organigrama | Sociedad del proyecto de Birmingham; confirmación registral pendiente. |
| Sociedad operativa española (OpCo) | KELPA 100 % | Gestión y explotación de la plataforma. Denominación, funciones y contratos pendientes de confirmar. |
El material sitúa por encima de KELPA una estructura luxemburguesa y menciona un 5 % de inversores españoles. Ese esquema no permite establecer el accionariado actual ni el porcentaje que obtendría esta ronda. No se presupone que 2 millones equivalgan al 5 % de KELPA.
Alcance económico y límites
El inversor no adquiere acciones de Stoneweg ni del Club Atlético de Madrid. Tampoco recibe la propiedad directa del suelo o un derecho de uso de los parques. La inversión alcanza el patrimonio, pasivos y contingencias del emisor y el valor que le corresponda en sus filiales, no un patrimonio separado reservado a esta emisión.
La existencia de dos proyectos reduce la dependencia de un único emplazamiento, pero no elimina la concentración: ambos comparten sector, proveedor tecnológico y parte del modelo de explotación. La exposición británica incorpora riesgo GBP/EUR.
Fuente: IM p. 6 (S1 p. 10; J1 §1.3; J3 §§1 y 3; J4 expositivo I)IM-PDF ↗S1 ↗J1 ↗J3 ↗J4 ↗
Ficha de proyecto · material de septiembre de 2025
Madrid · Un destino de surf y ocio urbano
El proyecto se integra en el entorno del estadio Metropolitano y se plantea como un destino deportivo y de ocio. La combinación de surf, playa, restauración, eventos y servicios de club permite captar al practicante y a acompañantes, familias y visitantes que no surfean. La proximidad a otras actividades no implica que esos activos formen parte del patrimonio de KELPA.
- Derecho de ocupación
- Concesión de 75 años al Atlético y subarrendamiento de 40 años para el proyecto, con posibilidad de extensión. Títulos y condiciones pendientes de examen.
- Programa
- Zona de playa de aproximadamente 21.000 m² y unos 6.000 m² construidos, con escuela y tienda de surf, restauración, eventos y club.
- Desarrollo
- El material de 2025 describe licencia de construcción, trabajos de tierras de Acciona y cimentación / obra a cargo de San José. Situación actual no acreditada.
- Modelo estabilizado 2028
- Ingresos EUR 25,5m; EBITDA según modelo EUR 10,5m. Proyecciones antiguas, no resultados ni guía de retorno al accionista.
Lo que debe demostrar
Captación recurrente de clientes locales, conversión de visitas en gasto de restauración y club, capacidad de operar durante distintas estaciones y ejecución dentro del presupuesto actualizado. La vinculación con el entorno del estadio no sustituye a contratos firmados de patrocinio ni garantiza la demanda.
Ficha de proyecto · material de septiembre de 2025
Birmingham · Un mercado interior para el surf
Birmingham se plantea como una instalación de surf para un mercado urbano interior, con escuela, zonas de estancia, comercio y restauración. Las estimaciones de área de influencia y público requieren actualización y contraste, especialmente para convertir población potencial en visitas pagadas.
- Derecho de ocupación
- Leasehold de 999 años. No se presenta como propiedad freehold; título, cargas y obligaciones pendientes de revisión.
- Sociedad / socio local
- Wave Park Holdings Ltd y The Urban Surf Company Ltd; Emerge Surf como minoritario, según el organigrama.
- Programa
- Laguna con tecnología Wavegarden, formación, retail, restauración y zonas de descanso. Posible expansión en terreno adyacente sujeta a derechos y decisiones posteriores.
- Modelo estabilizado 2028
- Ingresos GBP 17,2m; EBITDA según modelo GBP 7,2m. Proyecciones antiguas, no resultados actuales.
- Financiación descrita
- Aproximadamente 70 % LTC con Santander Export Finance y garantía CESCE. El IM no sustituye a contratos y condiciones de disposición.
Lo que debe demostrar
Una demanda de surf suficiente para sostener su mayor peso en ingresos, una rampa de apertura realista y una estructura de costes compatible con operación y mantenimiento. El accionista invierte en euros, pero queda expuesto a los resultados en libras.
Mercado y demanda
Mercado y líneas de ingresos
De una actividad ocasional a una relación recurrente
| Cliente | Motivo de compra | Relación económica |
|---|---|---|
| Primera experiencia | Probar una actividad deportiva, ocio con amigos o familia. | Sesión inicial, alquiler de equipo y consumo de acompañantes. |
| Aprendizaje | Formación y mejora progresiva con condiciones predecibles. | Cursos, paquetes de sesiones, escuela y recurrencia. |
| Practicante habitual | Entrenamiento y acceso organizado a olas de calidad. | Repetición, membresías y productos por nivel. |
| Visitante no surfista | Restauración, playa, eventos y socialización. | Entrada u otros servicios, restauración y eventos. |
El área de influencia es el punto de partida, no una previsión de facturación. Las cifras de mercado del IM de 2025 son antecedentes del estudio del promotor, no estadísticas vigentes.
Estudio de demanda actualizado; preventas y reservas verificables; política de precios; costes de captación; recurrencia; estacionalidad; competencia; contratos de patrocinio.
Varias líneas de ingresos, un mismo visitante
| Línea | Palanca comercial | Aspecto a controlar |
|---|---|---|
| Surf y escuela | Sesiones por nivel, formación y contratación privada de la laguna. | Capacidad vendible, ocupación, descuentos y precio neto por hora. |
| Club / membresías | Vinculación recurrente y servicios de comunidad. | Ingresos iniciales frente a recurrentes; prestaciones futuras y devoluciones. |
| Restauración | Consumo de practicantes, acompañantes y visitantes. | Conversión, gasto medio, margen y costes de personal. |
| Eventos y visitas no surfistas | Uso del recinto como destino social, deportivo o corporativo. | Calendario, permisos, compatibilidad con sesiones y estacionalidad. |
| Patrocinio y publicidad | Asociación de marcas al deporte y al destino. | Contrato firmado, duración, cobro y renovación. |
| Retail, equipo y contenidos | Venta y alquiler de material, fotografías y vídeo. | Conversión, margen, inventario y reposición. |
Una menor afluencia afectaría simultáneamente a sesiones, restauración y comercio. El cobro anticipado de membresías o patrocinios no es capital gratuito ni debe contarse dos veces.
El IM identifica comparables como The Wave, Alaïa Bay, Lost Shore, Surftown y URBNSURF. Sirven para analizar formato y capacidad; no acreditan la rentabilidad de KELPA.
Fuente: IM p. 9 (S1 pp. 6–7, 13–21); IM p. 10 (S1 pp. 15–21, 31–34, 40–43)IM-PDF ↗S1 ↗
Promotores, operación y tecnología
Promotores, OpCo y Wavegarden
Stoneweg y Teras Capital
Stoneweg Surf Parks presenta la estrategia como una colaboración entre Stoneweg y Teras Capital, con un objetivo de inversión en capital de EUR 40–45 millones (2025). Ese importe no es la valoración actual de KELPA ni prueba de financiación íntegramente comprometida.
OpCo
Sociedad operativa para coordinar gestión comercial, precios, operación, compras y seguimiento de resultados. Los contratos, el equipo efectivo y las comisiones intragrupo deben acreditarse.
Wavegarden: proveedor, no garantía económica
Solución de generación de olas descrita para ambos proyectos. Requiere comprobar licencia, exclusividad, garantías, mantenimiento y repuestos. Un mismo proveedor introduce concentración tecnológica.
- Coinversión, cargos, dedicación y pactos de los promotores
- Pendiente
Fuente: IM p. 11IM-PDF ↗